泰達幣才應是央行打擊對象

中央近日大力打壓大陸銀行和支付機構參與虛擬貨幣交易，比特幣價格應聲下試3萬（美元。下同）低位。我覺得央行針對的對象不應該是價格暴上暴落的比特幣，而是愈來愈多人用作走資工具的泰達幣。

早前本港曾經發生一搶劫案，事主在用現金交收泰達幣時遭打劫，損失300多萬。大家會問：正常人家做那麼大額的交易都會通過銀行，為什麼要用現金進行呢？很明顯，社會上對於匿名交易的需求是很強的。

泰達幣亦稱為Tether，2014年由三位美國人在加州創立的。泰達幣在虛擬貨幣中屬於穩定幣（stablecoins），發行商宣稱用等值美元作儲備，因此價格穩定，很適合用作交易。比特幣是虛擬貨幣龍頭，市值按今天價格計算仍然有6仟多億，而泰達幣只不過是6佰多億而已，是比特幣的十份之一。但論發行量，今年以還，發行量最多的虛擬貨幣是泰達幣。

最近泰達幣的發行商被迫公開儲備內容。資料公開後，惹來市場猜疑，因為雖然儲備中有3/4的資產被定性為現金類投資，但這現金類投資裡面卻包含接近七成的商業票據，真真正正的現金只是3%左右!如果用評估貨幣基金的角度看，這些資產包含兩種風險：一是信貸風險，所有非美國國庫債券的美元投資品都有信貸風險；另一種是投資年期帶來的流動性風險。要知道購買任何年期的債券，只要不是明天就到期，都有durationmismatch。再者，依這儲備組合，匯水成河，泰達幣的經營者其實可以賺取豐厚的利息。

貨幣本身有兩個主要價值，一是投資；二是交易工具。目前的發展，比特幣會愈來愈走向投資的一途，而像泰達幣般的穩定幣卻是滿足民間的交易需求。

比特幣給政府的煩惱只是小投資者誤算風險招致損失。但歸根到底，縱使見報率高，整個比特幣的市值仍不及蘋果電腦的1/3。不計槓桿和衍生產品，比特幣在整體經濟的比重並不大，其影響不是那麼深遠。反之，如果泰達幣快速發展下去（不像比特幣，泰達幣並沒有一個最高發行量，每次發起人收到錢就可以發行新幣），並且滲入地下錢莊活動，便會衝擊政府的外匯管制。泰達幣在中國和印度等有外匯管制的國家特別流行，原因亦在此。

(於2021年6月25日刊登於明報)

(圖片來源：明報)