低調但稱職的鮑威爾

聯儲局上週中議息，一如市場所料，維持利率不變。目前的聯邦基金指導性利率，已經是過去23年的高位。

上世紀80年代，我在加拿大初入交易室工作，有天「枱頭」煞有介事地問我：你知不知道全世界最有影響力的人是誰？我頭腦還未轉過來，他便指着當日報紙頭版上的格林斯潘照片。

很多人都會同意聯邦儲備局長的決定，對全球經濟，影響深遠。而且這職位延續性很強，格林斯潘便當了19年的聯儲局主席，經歷了四任的美國總統，比總統的最多兩屆任期還要長。

今年是美國總統大選年。過往，很多時評都提出，大選年聯儲局會受壓力，製造歌舞昇平，以幫助當屆的總統連任。但近日卻很少聽到這舊調被重彈。作為環球經濟的指標人物，鮑威爾給市場的訊息一向都是很清𥇦的：以打擊通脹並且維持就業不衰為目的，不受政治干擾，維持聯儲局的獨立性。

在拜登退選之前，共和黨在搖擺州份明顯領先，很多交易員和基金經理都在步署特朗普一旦當選，投資如何佈局。但客觀地看，我覺得誰當選，經濟策略的選項，並不如輿論所說般那麼大分別。至少聯儲局的利率政策， 誰主白宮，影嚮不大。(今屆拜登上台後，亦亦沒有取消特朗普的對華關稅。)

律師出身的鮑威爾，作風低調。2018年2月上任，時值美國正進入一溫和的加息週期，但很快便出現新冠疫情，鮑大刀闊斧地減息。但疫情過後，卻歷史性地加息11次。鮑威爾一直表明政策數據為先，方向單一。他很少捲入政治漩渦，很可能是他的前任(現任財長耶倫)一直很支持他。當年，格林斯潘說話模兩可，令傳媒和國會議員都摸不着頭腦，格老倒成了傳媒寵兒。

補充一點。個人覺得鮑威爾利用息口控制通脹的獨步單方，只能見效於「需求側」的通脹，對於「供應側」的通脹，效力不彰。「需求側」的通脹通常是銀根太鬆裕所引致的，而「供應側」的通脹，卻是由於貨品或工人短缺所造成。疫後的通脹，多是「供應側」引起的。

(於2024年8月4日刊登於明報)

(圖片來源：灼見名家)