易點投

說起來也是將近十年前的事了。當年我在內地創立了一個互聯網財經社區平台，那陣子A股交投炙熱，我們順勢推出了一款名為「易點投」的產品。用戶只需預測下週的指數比今天上升還是下跌，我們便會根據當時的市場情況計算出賠率。這款產品當時非常受歡迎，當然，我們的平台主要負責引流，真正開盤做莊的仍然是券商。以我多年的衍生工具交易背景來看，這些二元期權（Binary Option）本質上不過是放大了的認購價差期權（Call Spread）而已。

太陽底下無新事。近期「預測市場」（Prediction Market）在美國備受關注，在特朗普加持下，發展得如火如荼。然而在香港，「預測市場」被視為非法賭博，任何人參與未經授權的海外平台進行投注均屬違法。金管局與本地銀行亦設有嚴格的監控機制，以防止資金流向海外的「預測市場」平台。

簡而言之，「預測市場」是一種以未來事件結果作為交易標的的平台。事件的種類五花八門，例如誰會贏得選舉、聯儲局下次會議會否減息、某部電影會否打破票房紀錄等。除了博彩功能外，許多經濟學者和評論家都會參考「預測市場」的數據來推測未來，甚至有觀點認為它比傳統的民意調查更加準確。

目前在美國經營預測市場的兩大龍頭分別是 Kalshi 和 Polymarket。Kalshi 的運作較接近傳統交易所，具備中央結算功能，並於2020年獲得美國商品期貨交易委員會（CFTC）批准，成為指定的合約市場。相反，Polymarket 則更像虛擬貨幣交易所，提供去中心化的交易配對，並使用穩定幣進行交易，平台長期處於離岸運作狀態。

在數據表現上，Kalshi 的年化交易量達 1,800 億美元，而 Polymarket 則為 700 億美元。體育賽事佔了 Kalshi 交易量的八成；反之，Polymarket 的強項在於政治事件和時事新聞。然而，政治事件具有週期性（例如總統大選四年一次），不像體育賽事般頻密，這解釋了為何前者的交易量明顯高於後者。此外，Polymarket 使用虛擬貨幣交易，無形中也提高了用戶的參與門檻，降低了便利性。

如果將「預測市場」與傳統交易所或博彩股作比較，結果相當有趣。Kalshi 的日均交易量約為 5 億美元，而紐交所和納斯達克的日均交易量則高達 5,000 億至 7,000 億美元，兩者相比簡直是小巫見大巫。然而，若論市值，「預測市場」已能媲美傳統博彩股。市場一直傳聞 Kalshi 有上市計劃，目前正進行上市前融資，估值高達 400 億美元。相比之下，金沙集團（拉斯維加斯金沙）的市值也不過是 240 億美元左右，而澳門博彩股龍頭銀河娛樂的市值亦未過 200 億美元。

人天生帶有賭性。當平台能將一些簡單易懂、且與生活息息相關的事物轉化為交易工具時，是有其吸引力的。

(於2026年10月18日刊登於明報)

(圖片來源：灼見名家)