香港民主的尋價活動

金融市場的一個主要作用就是為買賣雙方提供一個尋價(price discovery)平台。很多時候在吵吵鬧鬧之中，市場價格亦即是成交價便會出現。

上世紀80年代未，我初進交易室工作， 那陣，科技沒有那麼先進，交易員很多時是通過叫咪來進行交易，這包括：交易員與場外經紀、銷售員與交易員和不同交易檯之間的。試想像，動輒上百人在說話，人聲喧雜程度跟廟街賣藝的沒有什麼分別。

這裡多說一點交易室規矩；市場價格可以分為：(1) 賣方願意出讓的價錢，我們一般稱之為offer，(2)買方願意付的價錢，一般稱之為bid。以價格計，offer永遠是高於bid的。外國的術語，如果買方按捺不住，接受賣方的offer，英文叫take the offer。反過來，如果賣家忍不住以買家的價錢成交，英文就叫做hit the bid。90年代，我回香港交易室工作， 整天聽到是“掃”和“隊”。就更加親切，掃就是take the offer， “隊”  就是hit the bid。

政治市場其實和金融市場很類似，很多時都是通過一些中介人仕進行交易。銀行用的是專業的經紀，我想像政府和泛民之間也應該有很多傳話人。理論上中間人是沒有立場的，但亦有一些經紀是賣方或買方的代理人，市場俗稱御用經紀，這些代理人的一個任務是擔當偵察汽球。

一個資深的交易員都明白在電腦上看到的報價，很多時並不代表真正的市場。 因此會用一些“假手”去影響市場或搜集消息，例如為了尋找真正的bid，有些交易員就會通過經紀放一個很小額的offer，讓經紀在市場上將這個價錢曝光，看看有沒有一些回應。 這些試探活動都是尋價的一部份。今天，港府的手段是何等類似。

以香港目下政改爭拗比諸市場，可以視港人自主權為一商品，賣方是中央和香港政府，買方是包括學生的民主派， 我們目前看到很多的吵吵鬧鬧，但真正的成交價仍未出現。雙方的差距，有陳似近還遠；有陣卻是似遠還近，很難掌握。

賣家要出貨，除了考慮價錢之外，量亦很重要，不然出了一口價卻做不齊自己的目標量，徒然暴露了自己的底牌，所以交易員向經紀問價時，都會問size是多少。政改市場現在有很多bid 和offer，感覺上學聯代表的bid ，銀碼最大，政府亦以此為目標，但是也有建制中人擔心，佔領行動已經發展成野貓式突擊，即使學生願意階段性成交，後面還有很多bid滿足不了，政府的困難，仍然解決不了，我覺得這是過慮，擾攘多時後，如果站在道德高位的學生願意暫時撤退，餘下的激進派很難贏得民意支持。

一個月前，佔中還未發生，大部份的泛民都是哀兵上陣，覺得中央是鐵板不二，offer很硬，抗爭短期內很難有具體成果。  但是梁振英政府的粗暴手段惹來香港市民上街， 一下子大家覺得賣方的offer有機會降低。學生提出和港府見面的條件是一個improved bid。那陣很多人對磋談都存有希望，覺得短期有機會出現成交，然而近日中央或港府藉民意轉勢，態度轉硬，offer又回到原來的價位，這是很可惜的。

這個deal可能要拖很久才做得成，但是如果永遠無deal，對雙方都沒有好處。 寄語一句，任何人在這歷史時刻，刻意製造矛盾或借現在的危機來增加自己的政治或經濟本錢，都會是歷史罪人。

 

交易員尋價

 

(於2014年10月20日刊登於蘋果日報)