市場易評難估

銀行交易室有一個很普遍的習慣，每天早上由經濟師滙報和分析一下昨天收市後的環球市場，並且點題一下今天值得關注的消息（例如將會公佈的數據），然後負責不同市場的首席交易員（"枱頭"）會說一下自己負責市場的看法。聽了近三十多年的經濟分析，坦白說，是有點麻木了，畢竟太陽底下無新事，好壞因素都是重覆又重覆。

市況紛亂，很多客戶和朋友問我的看法，我很少在《圓方集》談股市，實在因為《蘋果日報》名家名嘴太多，又豈容我置喙！執筆時是星期二收市之後，港股微微收復100點，但從走勢看仍然是非常疲弱，大家最擔心的是全球股市弱勢會出現交叉感染。因為只要美國經濟持續復甦，歐洲經濟亦已經捱過最差的時候(包括希臘)，中國經濟雖然無可置疑在走下坡，但只要全球環境整體向好，中國政府是絕對有能力控制場面的。

一般來說，看好美股的人仍是不少，自從中國和新興市場的經濟出現警號後，全球很多資金都選擇美國市場，所以便有美股高處未算高的說法。上週我跟幾個美國很有經驗的投資經理閒談，他們覺得美國加息的速度會比預期中慢、美國股市的“ 慢牛”情況仍可持續12至18個月，這不是一個人的意見，這是幾位資深投資者給我的同樣訊息！但不出兩日，華爾街股市便出現七連跌。 

評論股市的難處, 在於同時間有多個因素互為影響，有利好的，有利淡的，要知道這些因素不難，要明白那個因素佔上風，卻很難說準。要真正捕捉市場先機，一就是要發掘一些別人未看到的因素，二就是在云云因素中找出誰更具影響，兩者都是說易行難。坊間的評論，評得頭頭是道多的是，測得準卻需要高度的功夫和運氣。下面，我撮集了目前市場好淡兩邊的消息供讀者參考：

 

利好消息	利壞消息
中央財力充裕，仍然會再次入市；	中央托市手法笨拙，令投資者對市場失去信心；
美國加息會比預期中慢，尤其是在人民幣貶值後，聯儲局會擔心美元獨强；	人民幣貶值，導致新興國家競相仿效，引發類似１９９８年的亞洲金融風暴；
油價低，令到美國消費者省了很多閒錢來消費，剌激經濟；	中國經濟放緩會導致全球商品價格下跌，製造通縮；
美國企業盈利和就業數據持續向穩；	高槓桿遊戲玩了那麼多年， 終有曲終人散的一日；
歐洲最差的時候應該已經過了，當初很多人擔心經濟疲弱會令很多極左或極右的政黨上台。但是除了希臘以外，葡萄牙、西班牙及意大利等國家，情況仍是可以的；	西歐湧入大量非法移民對經濟和政治造成壓力；
一路一帶的商機；	地區性的不穏定，包括：中東的伊斯蘭國極端組織，東海的中日韓關係，會擦槍走火；
科技包括互聯網.2改變整個生產架構，全球的生產力會再創新高。	科技股的超高股值會引發股災。

 

以上的每種因素，都各自成理，加在一起，究竟是牛是熊，真不好說。市場易評難估，但讀者無需氣餒，“眼光”往往是被人們誇大，真正能夠長時間賺錢的人，眼光好壞只是原因之一，更多的情況是進退有道，如何將手中的子彈產生最大的效應。

(於2015年8月31日刊登於蘋果日報)