Monday, August 31, 2015

市場易評難估

銀行交易室有一個很普遍的習慣,每天早上由經濟師滙報和分析一下昨天收市後的環球市場,並且點題一下今天值得關注的消息(例如將會公佈的數據),然後負責不同市場的首席交易員("枱頭")會說一下自己負責市場的看法。聽了近三十多年的經濟分析,坦白說,是有點麻木了,畢竟太陽底下無新事,好壞因素都是重覆又重覆。

市況紛亂,很多客戶和朋友問我的看法,我很少在《圓方集》談股市,實在因為《蘋果日報》名家名嘴太多,又豈容我置喙!執筆時是星期二收市之後,港股微微收復100點,但從走勢看仍然是非常疲弱,大家最擔心的是全球股市弱勢會出現交叉感染。因為只要美國經濟持續復甦,歐洲經濟亦已經捱過最差的時候(包括希臘),中國經濟雖然無可置疑在走下坡,但只要全球環境整體向好,中國政府是絕對有能力控制場面的。

一般來說,看好美股的人仍是不少,自從中國和新興市場的經濟出現警號後,全球很多資金都選擇美國市場,所以便有美股高處未算高的說法。上週我跟幾個美國很有經驗的投資經理閒談,他們覺得美國加息的速度會比預期中慢、美國股市的“ 慢牛”情況仍可持續1218個月,這不是一個人的意見,這是幾位資深投資者給我的同樣訊息!但不出兩日,華爾街股市便出現七連跌。 

評論股市的難處, 在於同時間有多個因素互為影響,有利好的,有利淡的,要知道這些因素不難,要明白那個因素佔上風,卻很難說準。要真正捕捉市場先機,一就是要發掘一些別人未看到的因素,二就是在云云因素中找出誰更具影響,兩者都是說易行難。坊間的評論,評得頭頭是道多的是,測得準卻需要高度的功夫和運氣。下面,我撮集了目前市場好淡兩邊的消息供讀者參考:
 

利好消息
利壞消息
中央財力充裕,仍然會再次入市;
中央托市手法笨拙,令投資者對市場失去信心;
美國加息會比預期中慢,尤其是在人民幣貶值後,聯儲局會擔心美元獨强;
人民幣貶值,導致新興國家競相仿效,引發類似1998年的亞洲金融風暴;
油價低,令到美國消費者省了很多閒錢來消費,剌激經濟;
中國經濟放緩會導致全球商品價格下跌,製造通縮;
美國企業盈利和就業數據持續向穩;
高槓桿遊戲玩了那麼多年, 終有曲終人散的一日;
歐洲最差的時候應該已經過了,當初很多人擔心經濟疲弱會令很多極左或極右的政黨上台。但是除了希臘以外,葡萄牙、西班牙及意大利等國家,情況仍是可以的;
西歐湧入大量非法移民對經濟和政治造成壓力;
一路一帶的商機;
地區性的不穏定,包括:中東的伊斯蘭國極端組織,東海的中日韓關係,會擦槍走火;
科技包括互聯網.2改變整個生產架構,全球的生產力會再創新高。
科技股的超高股值會引發股災。
 

以上的每種因素,都各自成理,加在一起,究竟是牛是熊,真不好說。市場易評難估,但讀者無需氣餒,“眼光”往往是被人們誇大,真正能夠長時間賺錢的人,眼光好壞只是原因之一,更多的情況是進退有道,如何將手中的子彈產生最大的效應。

(2015831日刊登於蘋果日報)

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