地產是中央最燙手的熱山芋

週中，另一隻內房股花樣年（1777.HK）債務違約，內房債爆煲繼續發酵。花樣年與曾慶紅家族關係密切， 有市場傳聞花樣年的財力原本沒有問題，是汪派向習大大施壓云。我覺得這是過份政治閱讀，姑妄言之，姑妄聽之，可信情度不高。

如何替房地產拆彈，是中央政府眼下最燙手的熱山芋。美國人民藏富於股，中國老百姓卻是藏富於房。中國城市人口有70%的資產都是鎖在房地產，財富效應對穩定民心有重大影響。當年特區董健華下台，香港市民負資產的怨氣，是主因之一。

主席好作父母官;  互聯網霸權要管﹑遊戲荼毒人心要管﹑補習影響生育要管﹑房地產是人民財富的頭等大事更加要管。但這張葯方怎樣開，卻必需要有新時代中國特色的智慧。我敢說歷史上從來沒有一個政府能夠將過熱的樓價壓下去，但又同時維持銀行體系的健康，更重要的是令所有人民感覺良好。

中央好行強勢，但調整樓市必需要硬中見軟。「房子是用來住的，不是用來炒的」９５％是正確的，為什麼要留有５％的餘地，因為在發展中經濟，可控的資產升值亦即是適量的通脹是健康的。剛性的控制樓價，結果會出現官方(一手)和民間(二手)市場價格脫節。

我是讚成管制樓價的，也覺得銀行不應該基於 too big to fail強撐恒大。恆大目前帳面上仍未出現資不抵債。但有大行硏究報告指出，恆大的隱形債務比報表看到的高出77%。債務重組來來去去都是那幾道板斧，關鍵是誰來分擔痛苦。最後結果，可能仍是另一種政府找數: 用國企或地方政府收購恒大資產; 又或斬件出售，銀行支持一些有實力的地產公司作白武士。 但原股東和債券持有人損手, 應該是免不了的。

這幾年， 中央政府很多舉措都是意念上勇氣可嘉，執行上可以改善的空間不少。且看這個難題最終都否輕舟已過萬山?

後記：此文見報時是雙十節，我剛在電視上看了習主席記念辛亥110年的講話。最近大陸推出記念抗美援朝的影片「長津湖」（嚴格來說，中國從未正式參加韓戰，派出的只是自願軍）。改革開放後，辛亥革命也好，韓戰也好，不少歷史學家都曾提出超過一種的看法。權力選擇借昨天的故事來證明今天的正確性，有陣子有點牽強。

(於2021年10月10日刊登於明報 －本欄逄星期日刊出)

(圖片來源：明報)