地產是中央最燙手的熱山芋
週中,另一隻內房股花樣年(1777.HK)債務違約,內房債爆煲繼續發酵。花樣年與曾慶紅家族關係密切, 有市場傳聞花樣年的財力原本沒有問題,是汪派向習大大施壓云。我覺得這是過份政治閱讀,姑妄言之,姑妄聽之,可信情度不高。
如何替房地產拆彈,是中央政府眼下最燙手的熱山芋。美國人民藏富於股,中國老百姓卻是藏富於房。中國城市人口有70%的資產都是鎖在房地產,財富效應對穩定民心有重大影響。當年特區董健華下台,香港市民負資產的怨氣,是主因之一。
主席好作父母官; 互聯網霸權要管﹑遊戲荼毒人心要管﹑補習影響生育要管﹑房地產是人民財富的頭等大事更加要管。但這張葯方怎樣開,卻必需要有新時代中國特色的智慧。我敢說歷史上從來沒有一個政府能夠將過熱的樓價壓下去,但又同時維持銀行體系的健康,更重要的是令所有人民感覺良好。
中央好行強勢,但調整樓市必需要硬中見軟。「房子是用來住的,不是用來炒的」95%是正確的,為什麼要留有5%的餘地,因為在發展中經濟,可控的資產升值亦即是適量的通脹是健康的。剛性的控制樓價,結果會出現官方(一手)和民間(二手)市場價格脫節。
我是讚成管制樓價的,也覺得銀行不應該基於 too big to fail強撐恒大。恆大目前帳面上仍未出現資不抵債。但有大行硏究報告指出,恆大的隱形債務比報表看到的高出77%。債務重組來來去去都是那幾道板斧,關鍵是誰來分擔痛苦。最後結果,可能仍是另一種政府找數: 用國企或地方政府收購恒大資產; 又或斬件出售,銀行支持一些有實力的地產公司作白武士。 但原股東和債券持有人損手, 應該是免不了的。
這幾年, 中央政府很多舉措都是意念上勇氣可嘉,執行上可以改善的空間不少。且看這個難題最終都否輕舟已過萬山?
後記:此文見報時是雙十節,我剛在電視上看了習主席記念辛亥110年的講話。最近大陸推出記念抗美援朝的影片「長津湖」(嚴格來說,中國從未正式參加韓戰,派出的只是自願軍)。改革開放後,辛亥革命也好,韓戰也好,不少歷史學家都曾提出超過一種的看法。權力選擇借昨天的故事來證明今天的正確性,有陣子有點牽強。
(於2021年10月10日刊登於明報 -本欄逄星期日刊出)
(圖片來源:明報)
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