2025 vs 2000
轉眼又是四份一世紀!
2000年3月美國科技股指數納指衝上4800點,是當日的歷史新高。接踵而來的是互聯網泡沫爆破,納指下挫至1500點,差不多15年後才重返4800點水平。
我問ChatGPT,2000年的互聯網泡沫爆破是什麼原因,它給我的答案是:
- 投機和跟風:電子商務引發了一波又一波的樂觀情緒,很多投資者相信互聯網會帶來革命性的改變(事實證明這些投資者是對的)。
- 欠缺基礎分析:太多投資者被「潛力」所蒙蔽,相信故事,卻完全忽略基礎分析。而這些「故事」背後的商業模式,往往沒有實戰支持。(以我多年看pitchbook的經驗,新創企業沒有往績支撐是常態。創業者人能將故事說到最好,合乎邏輯,可信性高,是必需但卻不保証成功的條件。企業能否跑出,大程度看運氣。)
- 容易到手的資本:當日IPO市場火熱,即使是沒有盈利和未經測試的商業模式,也可以融到大筆資金。
- 即日鮮炒賣和線上經紀:前者令短線投機更加容易,後者大幅度減低交易費用。
- 高股值帶來的音樂椅效應:互聯網公司的股價越買越高,成了一自我完成的預言。
- 創投基金和私募基金的支持:很多機構投資者也許是同行壓力、也許是貪婪,都被風暴吹得眼睛也張不開,跟散户沒有兩樣。
- 監管環境:監管者為免被外界指責握殺創意,監管偏向寛鬆。
- 媒體吹噓:販賣情緒的各種媒體,為了「吸睛」,都不介意擔當啦啦隊,吶喊助威。
- 低息環境:當日聯署局局長格林斯潘一直维持低息政策。
- 最後亦可能是最重要的原因 - 上不了車的恐懼, 又稱FOMO (Fear Of Missing Out)。
你看今天的AI股價,又有多少點相同呢?我很肯定AI引發的熱朝總有冷卻的一天,其時會否引發股災,一時很難判定。論對整個大市的影嚮,今天的AI相比當日的互聯網,仍有段距離。市場一旦調整,也許震撼會較輕。
前車可鑑,新科技對社會的影響力是真確的,但那支股票最後會跑出,倒很難說。投資或投機是否成功,很大程度看你的持有期是多長: 是一年、五年抑或永遠?
(於2025年1月5日刊登於明報)
(圖片來源:灼見名家)
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