總統先生的「彈弓口」

特朗普上台之後，金融市場多了很多新名詞，其中一個是Trump Put，直譯是特朗普的認沽期權，意思是市場關心特朗普的關稅政策導至美股崩潰，但亦有意見認為一旦股市出現熊市，特朗普便會改變政策，就好像投資者買了一個認沽期權(Put)作為止蝕般。

特朗普領導的共和黨，贏了參眾兩院和白宮，率性地騎着民意的東風入主白宮，不按牌理出牌，按目前的成績，是好壞參半。特朗普有幾看重股市表現，仍然是未知數。他的主調是覺得美國在很多方面，包括貿易、軍備、外交等等，都在打「蝕章」，他對平反這些事情有很大的使命感，我不會抹殺他願意犠牲股票市場來達到他「長遠」目標的可能。況且，他早前亦曾放風美國經濟有機會出現衰退。當然，他嘴說的一套，很難作準!

特朗普上台之後，另外一個常被人们提起的名詞是過渡性通脹(Transitory Inflation)。聯储局局長鮑維爾上週在議息會議後，便提出關稅所引發的通脹有可能(不是绝對肯定)是過渡性質。此語一出，惹來很多經濟學者的反駁。大家都記得2022年，聯储局認為疫情後引發的通脹只是過渡性質，想不到通脹卻攀升至40年新高，迫得聯储局連珠加息。

讀者倒不要誤會，鮑維爾和特朗普絕對不是互相掙台的把兄弟，反之當上週聯储局決定維持息口不變後，特朗普在他的貼文中激烈批評聯储局的決定，認為鮑維爾應該減息才是。

政府影嚮利率市場，有不同的手段。縱觀整條孳息率曲線，短息是聯署局的區間，長息卻更多受市場其它参予春主導。美國的十年國債息率，自今年一月中攀升至到新高4.8%，執筆時已經回落至4.35%。特朗普秉承他「爭功不後於人」的本色， 說他的目標現在已經由短息變為長息。其實美國長息的回落，是因為市場開始浮現衰退的預期，是歸咎而不是歸功於特朗普，當然總統先生的邏輯往往是自己說了算。

(於2025年3月30日刊登於明報)

(圖片來源：灼見名家)