中國在貿戰上初勝一回

中美貿易談判上週出現突破性的進展，雙方同意90天降溫期內大幅減稅，恒指衝破23,000點關口，市場氣氛旺熱。

我曾經在專欄上提到中美貿易戰戰果會分階段。第一階段，因為兩國政治體制上的分別，估計中國會佔上風; 第二階段， 當條款落實後，雙方的經濟作出調整，中國蒙受的陣痛會比美國深重; 最終階段，如果美國未能夠及時「撥亂返正」，美元和美國的金融資產將喪失其傳統的避險價值，國家和企業的融資成本都會上升，國力受損。相對起來，中國反而會受益於多邊主義抬頭，加重了它在環球經濟上的地位。(所以，相比拜登，特朗普絕對是中國的朋友。正如「侵侵」掛在嘴邊:主席是他老友。)

雖然中國現階段算是小勝，但一如既往，特朗普仍然會堅持他是勝利者。實際上，雙方的爭持，仍未結朿。大家都領教過特朗普的善變， 90天冷靜期之前或之後仍然充滿變數，現階段很難就貿戰的長遠影響作出定論。

恒指的牛氣，其實並沒有很堅實的經濟底因。特朗普在4月2日(解放天)宣佈他的關稅大攻勢，嚇破了全球股市，當天的恒指大约在23,000點，與今日相近。如今股市收復失地，是否代表特朗普會取消所有的關稅呢？雖然股市從來都不是緊貼經濟表現，一般說法是股先行6至9個月。那麼，中國又會否長遠在這搏奕上得益呢? 這又回到多邊主義會否為中國創造商機的討論。

今次中方的小勝，坊間有一說法：如果美國人在感恩節前買不到禮物，特朗普的民望便會進一步遭殃。有的分析家甚至用貸運船期，來估算中國出口的消費品最遲要在什麼時候登上貨船，才能合時送抵美國，從而推測特朗普的談判時間表和底線。

打貿易戰，中美雙方在短期都要付出代價，但中國體制上的忍痛能力絕對比美國強。此外，若我們比較兩位領導人的作風，特朗普的指鹿為馬能力絕對比習主席高，他更能夠義無反顧地推翻自己之前的言論，在談判桌上作出讓步。但說到底，這小勝只是漫長搏奕中的一個階段而己。

(於2025年5月18日刊登於明報)

(圖片來源：灼見名家)