Friday, April 23, 2010

“後高盛”年代投機策略

高盛因為涉嫌不正當推銷CDO而遭美國證監會檢控, 惹來一身騷. 消息傳出後, 股價即日下挫12%.

筆者深思熟慮之後, 研究出以下造淡倉的投資(投機?)方案:-

1. 拋空高盛股價, 以現時股價158美元為準, 我那美術拿A的小女兒的靈筆一揮, 算出止蝕位是175美元, 止賺位是130美元;
2. 沽出Call(認購期權), 行使價170美元, 買入Put(認沽期權), 行使價150美元. 目的是在高盛股價大挫的時候獲利. 並且利用沽出上線的Call的溢金來補助購買下線Put的費用.
目前市場顯示, 高盛期權的下線(做淡)的引伸波幅明顯比上線的引伸波幅為高; 150 Put的引伸波幅是37.41%, 170 Call的引伸波幅是34.59%. 顯示市場認為高盛股價再度下跌的風險仍高.
3. 買入其他投行, 例如:摩根大通、美國銀行美林的股票, 而同時沽空高盛. 這樣的Spread Trade既可減低大市波動的風險, 又可以利用高盛和其他投行業務的此消彼長來賺錢.
4. 在市場上大手買入垃圾債券級別的CDO, 因為如果美國證監會勝訴, 過往投資CDO損失的客戶有可能會大興官司, 甚至出現Class Action. 原本無價或賤價的CDO大有翻身的機會.
5. 大手買入保險公司和曾經大量投資CDO的機構投資者的股票, 他們過往是投資AAA CDO Tranche的主力, 一個不為意, 原來已經撥備的資產可以來個大翻身.

上面其實都是戲言而已, 如果讀者讀得津津有味, 好明顯, 大家仍然是著眼如何賺錢, 沒有在事件中汲取教訓了. 高盛事件的道德教訓就是, 有些錢我們是不應該賺的, 例如拋空手上沒有的股票. 另方面, 我們在場外交易時, 切記要中介銀行提供對手的身份, 例如: 如果我們購入CDO, 一定要問清楚賣方是否保爾森? 此外, 亦一定要銀行公開他們在交易中賺了多少錢, 如果CDO下面有50個發債體, 我們也要弄清楚中介銀行過去、現在和將來跟這些發債體的關係. 最終銀行願不願意做我們的生意是另一回事.

走筆至此, 不禁仰天長歎, 老編何時才將我的專欄從《經濟》版轉到《星期日生活》版或《筆陣》, 我對談道德的興趣遠比談市場高.


(於2010年4月23日刊登於明報)

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