英鎊崩盤, 歐元豈能獨善

一如所料, 英國脫歐並不是黑天鵝事件, 民調早就顯露脫歐情緒長時間徘徊在一半或以上, 賠率一如往澳門玩骰盅, 買大開細, 總不能說成是黑天鵝事件吧! 全球金融市場對脫歐即時反應之劇烈, 技術上我唯一的解釋是市場短了很多volality, 要補倉, 此外亦不排除power trade.  深層的原因我相信是金融從業員的盲點, 他們出入富貴, 只見經濟得失, 不明民心所向.  

由於事前兩個陣營都在自說自話, 將自己的道理據誇大, 事情一旦發生了, 很多人部被這些不多不少帶點恐嚇成份的言論影嚮.  我兩方面的論據都看了不少, 實在是愈看愈糊塗, 真相早就在互相傾軋之中埋沒了.  但從爭辯之激烈中可以看到, 英國和歐盟之間的利益交割是糾纏不清的. 所以, 將來的談判亦會是漫長而艱巨. 據說牽涉英國和歐盟的條約有八萬多份, 如果每一條都要拿出來仔細討論重新修訂, 這肯定不是這一代人的事. 

當然作為政客, 例如德國總理默克爾和法國總統奧朗德, 都急不及待出來示強.  默克爾說英國不可以只要好處不要壞處.  奧朗德提出要將歐元的結算中心移返歐洲大陸.  我覺得這些都是政治姿態而已, 是做給其他有心脫離歐盟的成員國看.  因為如果英國脫歐太順利太沒痛苦, 難保很快便有其他國家產生離心.  脫歐之後, 英國和歐盟的關係會否跟現狀南轅北轍?  現在仍是言之過早. 

執筆時公投日過了剛剛一星期, 除了英鎊和英國銀行股價外, 世界各地的金融市場大部份都收服失地. 但有一個價格我仍然覺得很不合理, 就是英鎊兌歐元的匯價, 從原本的1.3下跌到1.2, 高低相距近10%.  我們且從未來的談判結果去推考:  如果双方談判凶隙終末, 令兩邊關係大倒退, 這對歐盟的經濟不是一件好事, 歐元很難獨善其身.  反之如果談判順利, 結果惹來其他成員國紛紛公投, 歐元往下有機會遇到的震盪只會愈來愈大.   因此, 不論出現那種情況, 疲弱的英鎊最終都會拖垮歐元.  除非歐盟退盟成風, 成員國愈來愈少, 最後變成德元區, 以德國的經濟為主軸, 那麼歐元才有長線上升的可能. 

圖: 英鎊元兌歐元滙率 (Bloomberg)

(於2016年7月4日刊登於蘋果日報)