中國綠色債券市場暴噴的一年

2015年  12月, 195個國家在巴黎簽訂了有關全球碳減排的協議, 簡稱COP21(Conference of Parties 21), 因為巴黎協議是參與國第21輪的協商.  COP21的簽署國同意要在2030年至2050年期間, 將全球的氣溫回復到與工業革命前的溫度增幅不超過2ºC.

中國近年的環境污染屢遭人詬病, 甚至有人提出要遷都.  中央政府預算每年花費2萬億(人民幣。下同)改善環境.  國家“吹雞”, 銀行、民企及國企都狂發綠色債, 2016年中國綠色債券的總發行量是2,000億, 令中國一下子躍升成為全球綠色債券發行量之首. 當然什麼叫綠色債券可以是很含糊的, 不排除有些是舊債再續, 只是重新定名, 實際上沒有新的資金投入市場.  然而, 我相信中央利用綠色金融來改造環境的決心是真實的.

早至2007年, 世界銀行已經鼓勵機構投資者在投資組合中設立綠色投資, 歐洲國家是先行者, 美國比較落後, 美國即使在特朗普上台前, 民間很多人都相信所謂全球升溫, 只是環保人仕製造出來的“狼來了”.  歐洲很多基金有明確綠色投資名額, 但苦於找不到合資格的項目.  理論上, 如果我們將亞洲或者中國的綠色項目安排到歐洲融資, 不就是水到渠成嗎?   然而, 由於中國對綠色債券的監管仍然處於一個混沌階段, 得不到投資者的信心.  我甚至接觸過一些歐洲綠色債券基金, 明確表示不會購買中國國企的綠色債券. 

香港過去發行了多宗的綠色債券, 較出名的發債體包括地鐵和領展, 這些債券因為發債體穩舞, 都很暢銷, 但投資者並沒有因為是綠色債券而接受一個較低的息率,  所以, 很多發債體對綠色債券的態度是可有可無. 

發行綠色債券比發行普通債券需要多一重功夫, 首先要說明資金的用途、發行後的規範和監管, 之後每年發債體還要呈交報告, 向投資者解釋投資項目的進展, 報告亦需要第三方進行審核(雖然迄今為止, 我仍未聽過如果發債體被審核為不合格的後果是如何). 

香港作為一個國際金融中心, 背靠中國大陸一個那麼龐大的綠色債券市場, 應有機會發揮它樞紐作用的, 包括像開發H股市場一樣, 將大陸企業的融資行為規範化.  如果綠色債券的發行可以通過香港提升品質, 將有利吸引環球投資者. 再加上香港積累了那麼多年的全球分銷網絡.  此外, 亦可以大力發展綠色債券的配套, 例如綠色基金又或專門針對碳排放的審計公司^(註).   然而, 短期看, 這機會卻受制於內地“水浸”和人民幣看跌, 企業一般都延後發離岸債的安排.

^(註)                          利益申報 - 莊陳有和黎廣德創立了一家為企業提供減排方案和ESG報告(Environmental, Social and Governance)的顧問公司叫“低碳亞洲”(Carbon Care Asia), 我是他們的股東和董事.           

(於2017年4月27日刊登於明報)