中國崛起的第二次黃金機會

環球金融海嘯，轉瞬間又距離我們17年了。2007-2008的風暴，罪魁禍首是高槓桿的美國房地產，但由於美國金融機構的關連方遍及全球，全世界的金融體制也受牽連。中國當日參與全球全球救市行動，釋放了4萬億人民幣的流動資金，刺激大陸經濟，為全球經濟頂起半邊天。有人覺得那一次是中國實現大國夢的一個黃金機會。

我們試一下快捲回顧中國這十多年的改變。中國的經濟體積是增大了，GDP佔全球的比例由2017年約10%，倍增至今天近20%。另方面，外交影響力亦大大提开，有能力撮合第三世界國家的談判，近期在中東外交舞台上縱橫捭闔，便是一例。但一個很大的遺憾卻是，在全球貨幣系統裏面，人民幣一直都未能夠挑戰美元的一支獨大。

中國一直鼓吹多邊關係，今天關稅戰烽煙四起，各國都努力開拓美國以外的貿易關係，照道理人民幣應該可以大派用場。事與願違，原因包括：

1. 人民幣滙價未能全面自由兌換
2. 資本帳仍未全面開放
3. 沒有廣和深的投資工具市場
4. 政策的透明度

這些問題一日未有改善，人民幣很難成為國際流通甚至是儲備貨幣。

話說回頭，中國能否好好把握這第二次崛起的機會，最終還是要看自身的經濟底子，國內經濟能否承受出口（至少短期）萎縮的惡果。近月中央故技重施，用包括降準等手段來釋放流動性，但這但這又會否產生另一次的資產泡沫呢？加上房地產舊患未清，地方政府收入激減，這盤棋怎樣下，真不容易。但是一黨體制有一黨體制的好處，在非常時期，政府要施行硬手段的時候，較容易控制民情。

17年前的崛起機會，中國的經濟當天整體來說是在「當頭起」的階段，今次中國經濟極期量只能說是在修復中。雖然這一次世界為中國提供的機會更明顯、更充份，就看看中國自己有沒有福消受。

(於2025年6月1日刊登於明報)

(圖片來源：灼見名家)