發死人財的正面意義

信貸掉期合約（ＣＤＳ）曾經被視為金融海嘯的罪魁禍首，中大前校長劉遵義就曾在公開場合批評ＣＤＳ利用企業的痛苦來謀利是不道德的。

香港按揭證券公司幾年前研究過逆按揭，近日舊事重提，計劃在今年中推出。簡單來說：逆按揭是為已經供滿了樓的業主提供流動資金，整個產品可以分為兩個部分，一是業主將樓宇抵押給銀行，換回一筆現金，和一般按揭貸款不同：如果房價下跌，業主不用上身，而貸款的到期日便是業主離世之時；第二部分就是業主（貸款人）可以選擇將一筆過的現金轉為終身定期支付的年金(Annuity)，這方面牽涉到精算學上的死亡率計算。提供逆按揭的銀行，經濟上，有點像發死人財，（貸款人愈短命，銀行便愈賺錢）但因為產品具抒緩長者財困的作用，並未惹來太多的道德爭議，

＂賭命＂的金融產品在歐美已經有頗長的歷史，保單貼現(Life Settlements)便是一例，購買人壽保險的人都知道，任何含儲蓄成分的人壽保險合約都會有現金值(Cash Value)，這現金值一般是保險公司的最保守估值，不少投保人買了保單一段時間後，生活環境或財政狀況有變，對現金的需求比身後保障更迫切，如果有金融機構能夠提出比現金值更高的價錢收購這保單，保單持有人很多都會考慮。而金融機構買入這些保單之後，便會代投保人支付保單餘下來的保費，直至受保人離世。

這些收構保單的金融機構，之後很多都會將這些資產打包，輾轉分銷給機構投資者或高端私人客戶。從投資人的角度，人總有升上天堂的一天，不異於變相的保本，不確定的只是年期而已，然而，如果受保人的壽命遠超於原先精算師的預算，每年支付的保費便會令投資者虧本，另外投資者亦要承擔保險公司的信貸風險。因為保險公司一旦倒閉，保金便會泡湯。

近年，貼現保單的投資表現只是一般；醫學發達添人壽，精算師亦被迫改變死亡率預期，導致保單貼現的市值下跌。此外，金融機構搜集保單時，為了省功夫，偏好於收集金額大的保單，這些保單的受保人一般都是經濟環境好，注重保健，陽壽自然比一般人長。

逆按揭也好，保單貼現也好，既是生者用自己的生命來做投資，亦有機會涉及下一代或遺產繼承人的經濟利益，事情會變得非常敏感和情緒化，機構在安排按揭或出售保單時，一般都會引入第三方例如律師輔導客戶。迄今為止，這些產品在香港的認受性尚待考驗，有人覺得中國文化重視福蔭後人，這些先花未來錢的，未必為大眾接受。

且不論產品風行與否，如果發死人財能夠幫助在生有需要的人，大家實在不用帶道德有色眼鏡看待。

(於2011年1月17日刊登於明報)