Monday, August 13, 2012

FICC是什麼?

消息傳來, 投行業務因為FICC業務呆滯而收入大跌. FICC究竟是什麼呢?


做投行的一個基本要求是將簡單事情複雜化。很多行外人第一次收到投資銀行家名片,看見名片上的職銜,都會摸不着頭腦,感覺是位高權重,但真正做甚麼卻是丈二金剛。

二十多年前, 我初進交易室工作時,大部分的交易室仍被稱為Treasury(資金部),這是商業銀行的傳統,交易室的主要工作是安排和運用銀行的資金,炒賣和在同業市場開價並不是重點。過了一段時間, 很多投資銀行都將產品業務包括交易室稱為Markets,為壯聲勢甚至升格至Global Markets(環球市場部),如果再加上負責客戶關係的行業分工(統稱Banking),便成了Global Banking and Markets(GBM), 我工作過的部門就包括GBM. 近年交易室的生意已經不再局限於外匯和利率,很多都加入了包括原材料和貴金屬的商品,便出現了FICC這名稱,FICC其實是代表利率(Fixed Income)、外匯(Currencies)和商品(Commodities)。 股票業務的性質和規管和其他金融產品有顯著分別, 所以一般另外歸類.

絕大部分的商業機構都是以賺錢多少定英雄,投行亦不例外,金融海嘯前,全球經濟長時間處於低息環境,有利交易室活動,不少交易室的主管亦因此上位,成了投行業務的領導人,甚至進身成為整個銀行的總裁,順手沾來的例子包括匯豐的歐智華、德銀的Anshu Jain、高盛的Lloyd Blankfein和剛被迫退的巴克萊Bob Diamond。

什麼是好的利潤? 什麼是壞的利潤? 什麼是好的生意? 什麼是壞的生意? 是不是高利潤的就是好生意? 帶著道德有色眼睛的, 常常說做生意需要看長線, 不可急功近利. 持平地看, 衡量一般生意的好壞, 最客觀的就是將生意的所有未來現金折現加起來, 亦即是金融學101的贴现现金流(Discounted Cashflow), 只要採納適當的折現現金流(Discount Rate); 風險愈大, 折現率就愈高, 亦即是現值愈低, 得出來的結果應該是最客觀的. 不因為年期長而愛, 亦不因為年期短而惡.



(於2012年8月13日刊登於明報)

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