Monday, May 12, 2014

郭廣昌的巴菲特夢

我的倫敦合伙人是葡萄牙人,和葡國政府的關係很好,市場消息亦很靈通。復星集團主席郭廣昌先生最近在葡萄牙很牛,原因是復星花了1億歐元收購了葡萄牙最大保險集團Caixa Seguros80%股份,後者佔葡國保險市場26%。 

中國資金跑出去,近年屢見不鮮復星之前也曾花了7.25億美元摩根大通銀行手中購入紐約的One Chase Manhattan Plaza,去年,和安盛私募基金(Axa Private Equity)合作收購著名渡假村地中海俱樂部(Club Med),後來因為地中海俱樂部小股東反對而觸礁。

企業到一些經濟受困的國家收購買不良資產,很多時候都會遇上當地民意的留難,復星收購Caixa Seguros,最後階段的競爭對手是著名對沖基金阿波羅(Apollo Global Management)。管理資產超過1500億美元的阿波羅,起家是收購不良資產,市場傳聞,葡萄牙政府曾要求阿波羅:一旦入主Caixa Seguros,不要大手拋售公司手上的資產和大幅裁員,但未獲基金答允,反之復星卻成功說服葡國政府它會着眼長遠。

說復星着眼長遠是有跡可尋的,去年年初復星招聘了瑞士再保集團(Swiss Re)的前高管,創立了鼎睿再保(Peak Re)並且獲得世銀旗下的IFC入股,是全球第二家以亞洲為基地的私人再保公司。郭廣昌曾經不止一次在公開場合表示要以巴菲特為師,利用保險公司的豐厚現金來支持長遠的價值投資。

現今歐洲是否很好的投資機會?金融海嘯未塵埃落定之後,美國很多對沖基金都曾磨拳擦掌,準備了很多彈藥投資歐洲不良資產,但是因為歐元前景不明確,大家都按兵不動。如今,好像歐元的前景終於穩定下來,當然資產價格亦因此回升很多。以歐豬四國為例,希臘政府最近已經重發新債,長息亦由原來的雙位數回落至單位數。大家可能已經錯失了〝撈底〞的機會,但真正重要的是前景, 銀行是值得考慮的。歐美銀行的財務狀況一般都已經從谷底反彈,但在新的資本充足率要求下,很多歐洲銀行仍要增股,投資者仍可把握機會入市,歐洲國家支持銀行的決心是不會動搖的,再加上孳息曲線有機會更加傾斜,這些都是對歐洲銀行有利的。

有人擔心中國財大氣粗,會重蹈上世紀80年代日一人往海外收購資產慘淡收場的覆轍,一個著名的例子是1989年三菱地產以8.46億美元收購紐約地標洛克菲勒中心的51%股權,6年後卻要為此撇賬1500億日元,基本上是血本無歸。我倒沒有那麼悲觀。上世紀80年代,日圓暴升,國內資產價格面臨泡沫,企業朝外跑是為了找尋收益。反觀中國今天因為是發展中經濟,國內投資機會仍是很多的,之所以要跑出國外,主要是分化風險和戰略部署。

企業也好、個人也好,投資偏好會隨著年齡而改變, 創業初期因為自身企業高增長,回報率可觀,有限錢都會重投本身的業務,除非其他投資機會也提供同等的高回報。但是當業務慢慢成熟,財富亦累積起來,那時候便會考慮將一些閒錢投資其他項目,這階段風險分化和保本是重要的考慮

(2014512日刊登於)

 

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