加密貨幣誰是王者

市場上的加密貨幣(Crypto Currency)有接近二十種, 總市值大概是800億(美元。下同).  最出名的當然是比特幣(Bitcoin), 但後來者易泰方(Ethereum)和瑞波幣(Ripple Coin)的勢頭也不小, 價格暴升速度比比特幣更厲害.

加密貨幣的價值其實可以從兩個角度去看: 一是作為一家擁有技術的初創公司, 產品是交易平台, 像分析投資初創公司般, 我們要考慮它的商業模式和未來融資能力;  另一種則純粹是價格的炒作, 希望利用短期的供求價格不平衡來贏錢. 今天的加密貨幣的買賣客更多是屬於後者. 

但我更願意從生意的角度去探討前後誰是王者.  加密貨幣經過一輛升值後,  身價暴升了, 但這些錢只是從一個投資者的手中轉到另一個投資者處, 和初創公司不同, 身價升值並沒有為公司帶來新的開發資金,  亦沒有增加平台的競爭力.

當初這些加密貨幣都是一些電腦技客(geek)的小圈子遊戲, 技客只需要作出努力開發, 多勞多得.  但由於比特幣的供應有限, 慢慢便出現二級市場炒作, 投資者賺錢, 卻沒有將資金應用在平台上. 

不同加密貨幣有不同的基礎技術和長短處, 以比特幣為例,  因為技術限制, 比特幣每秒鐘只能夠處理7項交易(Visa等傳統平台卻可以處理上千計的交易), 坊間現正討論怎樣去舒緩這個問題.易泰方推的是智慧合約(Smart Contract), 可以將不同類型的商業交易都加密在易泰方上.  但目下看, 這卻是野心大於現實.  但作為一個交易平台, 不同貨幣的商業模式都有需要完善的地方, 最終跑出的技術仍是未知之數.

	總市值 (以美金億元計)	價錢 (美元)	24⼩小時交易易量量 (截至2017年7月12日) (以美金億元計)
比特幣(Bitcoin)	383.27	2,330.97	12.49
易泰方(Ethereum)	187.36	200.99	13.11
瑞波幣(Ripple Coin)	70.95	0.1853	2.26

金融產品一旦流行, 便會出現衍生產品, 有人曾經想推出加密貨幣的ETF, 但最終被交易所否決. 股票有IPO, 虛擬貨幣現時亦有ICO.  ICO(Initial Coin Offer)近日如雨後春荀, 它是用一個概念來眾籌, 先融資, 後開發, 投資者因為入市價吸引而加入.  2014年易泰方通過這樣的平台籌集了1,800萬, 按當年的價值計算, 每一個貨幣的價值是4毛錢.  今天如果用它的最新造價180元, 投資者的確是可以大賺特賺.  但是, 這些眾籌平台並不受政府監管, 所以風險是很大的.  “刀仔鋸大樹”隨時可能變成“刀仔鋸空氣”.

始終一個有生命力的交易平台靠的是資金和技術, 而不是奇貨可居, 奇貨最終只會是收藏在博物館裡面.

(於2017年7月21日刊登於明報)