美國關稅的真正影響仍未出台

7月31日是特朗普定的關稅談判死線。7月28日，歐盟和美國達成初步協議，距離死線僅剩三天。根據協議，美國將會對歐洲商品徵收15%的關稅，這稅率比特朗普的最後提出的30%，少了一半。歐盟加美國佔了全世界近三成的GDP。總體而言，這協議雙方都作出讓步，歐盟爭取到的雖然不及美國給予英國的10%，但仍然是談判以來的最佳成果。特朗普曾經一度揚言會徵收歐盟高達250%的關稅。

特朗普行事反覆，大家都習慣了。美國提出對等關稅已超過了半年，效果卻是雷聲比雨點大。我們試從幾方面去評估一下關稅對美國國內經濟的影響。

首先，在貿易赤字方面，貿赤的確是減少了。6月的貨品貿赤是859億，比5月的940億，減了近一成。但政府首七個月的關税收入-是1520多億（美元，下同），遠遠達不到特朗普用關稅來彌減稅的損失的目標。特朗普的「大而美」法案提出的減稅計劃，預計會為國庫減少萬億計的收入。

此外，特朗普盤算將製造業搬回美國，現在還未看到明顯的進展。因為即使在新增關稅下，其他國家的生產成本，往往仍然低於美國。而且，上下遊的供應鏈不是一朝一夕可以改變。最新消息傳來，美國政府決定入股英特爾，目的是加強美國在蕊片業的競爭力，成效如何，尚是未知之數。

至於關稅對美國國內通脹的影響，反應不算劇烈。美國六月的通脹是2.7%，微高於五月 的2.4%。一般而言，美國消費品牌商叫價能力甚強，很多時都能成功地將關稅的負擔轉嫁給上游的生產商。

經濟學家也曾預測關稅會令經濟活動萎縮。美國的GDP首6個月，錄得1.2%的增長，去年同期是2.5%。勞工市場在7月也開始放緩。經濟放緩的很大原因是因特朗普政策反覆，投資者都持觀望態度，延後投資決策。

經過半年的折騰，特朗普的主要政策像「大而美」法案和對等關稅，都已經出台並落定。大家可以定下來為長遠佈局，那時候才可以看到關税的真正影響。

(於2025年8月24日刊登於明報)

(圖片來源：灼見名家)