仍在努力學習的投資專家

一直都很抗拒在框框內談投資必殺技, 原因當然不是因為自己曾經披著“專家”的虎皮外衣, 混來不錯的一口飯 (高峰時, 時薪是五位數!), 真相是我仍在學習. 下面是學習過程中, 近日的幾點反思.

投資豈獨靠眼光

上帝很公平, 每一個人都有若干看中大市的配額, 畢菲特看對市場走勢的機會率, 其實與眾《信報》長期讀者估市的成功率相差不是太遠. 但是為什麼財富却頗有段距離?

投資學問中, 最大的誤會是, 以為自己能夠預測錢幣著地時那一面向上, 是成功的全部, 這不啻是痴人捕影, 現實中, 如何運用手中的子彈, 進退得宜 (行內人叫這做Money Management), 利用時間平均值將勝算由十份之六推至十份之七, 已經是非常成功的增值.

做一個誠實的悶蛋

投資生涯中,最知易行難的是誠實; 尤其是對自己誠實. 我們每開一個盤, 起初總是理由充足, 但是投資一旦失利, 很多人都不能面對現實,給自己找很多藉口. 不願意真心檢討當初的假設是否仍然有效. 很多初入交易室的見習生, 我都會鼓勵他們開盤時, 將原因和止蝕及套利位, 一併寫在紙上, 避免日後反悔.

上天眷顧勤力的人, 投資這活動是終生事業, 市場研究這功課, 要像刷牙、像上廁所, 常常做, 而不是像和夢中情人造愛, 高潮卻不持久. 投資活動不是神話, 是功課而已.

性格決定方法

投資理論像纖體一樣, 條條大路通羅馬. 投資方法五花八門, 有取短途、有尚長線、有仗技術分析、有依基礎研究, 不同方法適合不同性格的人, 眼明手快的自然多出多入, Spread Trade密食當三番; 生性懶惰而經得起風浪的, 自然會爭取機會開長線大盤. 年來, 我眼底下亦見過不少交易員炒賣生涯的起落, 能夠捱得過來, 尚有一口不錯的飯, 應該都是已經找到適合自己性格的投資法門.

同樣道理, 我們的血液流著“好友”的因子遠比“淡友”多, 固此大勢一旦逆轉, 受創是意料中事.

人性有缺憾、市場亦然

市場是否完善, 無形之手是否萬能? 如果答案是絕對肯定, 那看官又何必花時間來啃信報的文章?

過去幾年, 行為科學是投資理論的一個最熱門課題. 舉一個大家可能都聽過的例子, 假訂您有十塊錢, 羸多一塊錢和輸掉一塊錢的快感和苦楚是不對等的. 市場之所以不完善, 其中一個原因就是人性.

時勢造英雄

購買CDO跟投資紅酒有什麼共同點呢? 兩者都得看年份.

都說CDO是『砒霜』, 以債務作為抵押品的CDO而論, 2002 / 2003年的CDO是一個不錯的年份, 那陣子, 由於風險溢價高, 加上抵押品沒有那麼濫, 投資CDO是有不錯的回報的. 曹Sir說有知識不如趁勢. 眾生都在尋找英雄(投資如是、政治如是), 其實都是枉然.



(於2009年4月15日刊登於信報)

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