Wednesday, April 15, 2009

仍在努力學習的投資專家

一直都很抗拒在框框內談投資必殺技, 原因當然不是因為自己曾經披著“專家”的虎皮外衣, 混來不錯的一口飯 (高峰時, 時薪是五位數!), 真相是我仍在學習. 下面是學習過程中, 近日的幾點反思.

投資豈獨靠眼光

上帝很公平, 每一個人都有若干看中大市的配額, 畢菲特看對市場走勢的機會率, 其實與眾《信報》長期讀者估市的成功率相差不是太遠. 但是為什麼財富却頗有段距離?

投資學問中, 最大的誤會是, 以為自己能夠預測錢幣著地時那一面向上, 是成功的全部, 這不啻是痴人捕影, 現實中, 如何運用手中的子彈, 進退得宜 (行內人叫這做Money Management), 利用時間平均值將勝算由十份之六推至十份之七, 已經是非常成功的增值.

做一個誠實的悶蛋

投資生涯中,最知易行難的是誠實; 尤其是對自己誠實. 我們每開一個盤, 起初總是理由充足, 但是投資一旦失利, 很多人都不能面對現實,給自己找很多藉口. 不願意真心檢討當初的假設是否仍然有效. 很多初入交易室的見習生, 我都會鼓勵他們開盤時, 將原因和止蝕及套利位, 一併寫在紙上, 避免日後反悔.

上天眷顧勤力的人, 投資這活動是終生事業, 市場研究這功課, 要像刷牙、像上廁所, 常常做, 而不是像和夢中情人造愛, 高潮卻不持久. 投資活動不是神話, 是功課而已.

性格決定方法

投資理論像纖體一樣, 條條大路通羅馬. 投資方法五花八門, 有取短途、有尚長線、有仗技術分析、有依基礎研究, 不同方法適合不同性格的人, 眼明手快的自然多出多入, Spread Trade密食當三番; 生性懶惰而經得起風浪的, 自然會爭取機會開長線大盤. 年來, 我眼底下亦見過不少交易員炒賣生涯的起落, 能夠捱得過來, 尚有一口不錯的飯, 應該都是已經找到適合自己性格的投資法門.

同樣道理, 我們的血液流著“好友”的因子遠比“淡友”多, 固此大勢一旦逆轉, 受創是意料中事.

人性有缺憾、市場亦然

市場是否完善, 無形之手是否萬能? 如果答案是絕對肯定, 那看官又何必花時間來啃信報的文章?

過去幾年, 行為科學是投資理論的一個最熱門課題. 舉一個大家可能都聽過的例子, 假訂您有十塊錢, 羸多一塊錢和輸掉一塊錢的快感和苦楚是不對等的. 市場之所以不完善, 其中一個原因就是人性.

時勢造英雄

購買CDO跟投資紅酒有什麼共同點呢? 兩者都得看年份.

都說CDO是『砒霜』, 以債務作為抵押品的CDO而論, 2002 / 2003年的CDO是一個不錯的年份, 那陣子, 由於風險溢價高, 加上抵押品沒有那麼濫, 投資CDO是有不錯的回報的. 曹Sir說有知識不如趁勢. 眾生都在尋找英雄(投資如是、政治如是), 其實都是枉然.



(於2009年4月15日刊登於信報)

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