Thursday, April 14, 2011

華爾街的新大亨

在華爾街這個充滿愛發男(alpha male)的地方. 最新的權勢榜上, 榜首的是一個少見經傳的名字拉利。芬克(Larry Fink), 他是全球最大的資產管理公司貝萊德(BlackRock)的始創人和總裁.

貝萊德目前管理超過12萬億元(美元。下同)的資產, 是全球最大的資產管理公司. 美國政府找顧問處理友邦(AIA)和貝爾斯登(Bear Stearns)的問題, 找的不是什麼投行, 而是貝萊德; 美國政府要研究怎樣風控兩房合共超過5萬億元的按揭資產, 找的亦是貝萊德.

芬克是美國的按揭抵押債券(Mortgage Backed Securities)市場的開拓者. 出身於已經被瑞信收併的第一波士頓(First Boston), 上世紀80年代, 一波是美國一線投行, 併購業務尤其做得出色. MBS當年是新生行業, 出身名門的長春藤名牌大學畢業生, 加入投行後, 一般首選是作銀行家. 西岸UCLA畢業的芬克, 1976年加入一波, 選擇扒冷灶, 發展初生的MBS市場. 十年間, MBS發展成為以萬億元計的市場, 亦徹底改變了美國國內的抵押業務(當中包括房屋、汽車、信用卡、學生貸款等等). 1986年他錯押利率市場, 將賭注下在息口上升, 最終息口背道而馳, 令第一波士頓損失近億元, 在當年是天文數字. 他的殞落跟他的冒起來得一樣迅速.

1988年這位當年最年輕的董事總經理, 決定離開一波(有說他是被炒的), 加入黑石(Blackstone)私募基金, 創立新的基金 - BlackRock貝萊德的英文名字就是這樣而來的. 基金最初是靠黑石提供的500萬元信用額起家, 五年之後, 管理的資產已經上升至200億元.

1993年, 芬克和黑石老闆Steve Schwartzman因股份分配鬧翻, 芬克將貝萊德分拆出來. 往後日子, 貝萊德通過收購, 發展驚人. 近年更頻頻大手吞併競爭對手 - 2006年以90億元收購美林資產管理; 2009年以152億元收購巴克萊銀行旗下的BGI, BGI是全世界最大的交易所買賣基金Exchange Traded Fund(ETF)管理公司.註一

少年得志的芬克被很多人視為自大和為求目的不擇手段, 在邁克爾•劉易斯(Michael Lewis)的著作《Liar's Poker》中被形容為Big Swinging Dick(BSD), 芬克對這個稱號非常反感, 認為是華爾街建制派對他這個非WASP註二的歧視.

與一般投資銀行家不同, 芬克行事低調, 貝萊德是少數沒有私人飛機的《財富雜誌百大》企業. 他亦屢次抨擊投行花紅過高, 和高盛不咬弦更是市場公開秘密. 作為資產管理行業的龍頭, 芬克的經營手法不是單純靠眼光, 而是將大量資源投在風險管理系統上, 這亦是為什麼金融海嘯替貝萊德帶來重大的商機. 然而, 芬克的投資亦有犯大錯的時候. 2006年貝萊德和地產公司Tishman Speyer合作以54億元作價收購曼哈頓區一幅80畝共110幢大廈名為Stuyvesant Town—Peter Cooper Village的地產項目, 是美國歷史上最大的地產交易. 2010年, 該項目以破產收場.

金融海嘯後, 銀行在政府量化寬鬆和參股下, 逃過大劫, 利潤漸趨穩定. 但經此一役,銀行縱使錢照賺, 花紅照派, 社會地位已經一厥不振, 代之而起的是手擁巨資的資產管理公司.


註一 香港人熟悉的iShares安碩富時A50中國指數ETF.
註二 White Anglo-Saxon Protestant撤克遜裔的白人新教徒.



(於2011年4月14日刊登於信報)

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