Sunday, March 10, 2019

特朗普看的是股票, 習近平看的是地產



近幾星期的中國信貸市場,有點像丟了頭的雞,亂衝亂撞。去年底恒大地產債券滯銷,大家覺得中國地產公司融資進入寒冬期,但未幾今年初市場大翻身,幾隻新出的地產債券例如富力地產等,反應熱烈,甚至加碼,其他地產債券都水漲船高,升了幾個點。早前地產融資困難,是因為中央感到民間負債已經到了失控地步,去槓桿事在必行,首先便向地產開刀。後來政府面對經濟內外困局,有需要舒緩民困,決定"放水。

中國的民間財富有超過一半在房地產上,金融產品佔的比例低於20%;相對起來,美國人的資產表上,金融資產佔了差不多40%。特朗普商家出身,很自然便將自己的表現等同於道指的表現(這點其實不無危機,特朗普餘下任期仍有兩年,美國股市經過十年牛市,怎樣說也是强弩之末。)。他之前罵聯儲局局長鮑威爾加息,亦是因為害怕加息會令美股窒息。反之在中國,房地產不單關係地方政府的收益,也影響小市民的消費慾。

中國經濟發展的三頭馬車是:投資,消費和出口。貿戰近日經常上報章頭條,其實貿易在中國GDP所佔的比重,近年已經越來越低,這是為什麼習總非常願意在貿易上讓步,這是小棋而已,民心才是大棋。專家估計貿戰對中國GDP增長率的影響長遠不會超過1.5%。中國政府經常提到的6.5%GDP增長率,真正重要的是消費,估計達4% 

用消費來支持GDP增長,有好有不好。好處是穩定性比較強,因為資本投資雖然金額大,但波動也大。反之,消費增長黏性是比較強。但因為中國人口慢慢老化,如果靠人民的消費來支持增長率,經濟必須跑得很快,才能夠追過人口老化所帶來的損失。  

在中國,維穩是永遠第一,經濟政策的正確性永遠向政治需要低頭,所以習近平更着緊地產。

(2019121日刊登於蘋果日報)


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