Tuesday, November 1, 2016

捐8,888,888美元的舊生

如果你在網上查張磊這個名字,跳出來的很有機會是2015年‘中國好聲音’第四季總冠軍,但在金融圏內廣為人知的卻是44歲的私募基金高瓴資本創始人張磊。張磊是河南省高考狀元,本科在中國人民大學念國際金融,畢業後考取獎學金到耶魯大學進修,獲授工商管理和國際關係雙碩士,唸書期間,他曾經在耶魯捐贈基金(Endowment)的投資辦公室兼職,2005年,他在中國創建了高瓴資本(Hillhouse Capital),Hillhouse是耶魯大學所在地康涅狄格州紐黑文市的一條街,與耶魯投資辦公室只是一街之隔。
高瓴資本是最早投資中國互聯網公司的基金,騰訊、阿里巴巴和京東商城創業都有高瓴的參與。早在2005年,張磊已經看好中國的網絡公司,他說:以前都是全世界向學習美國,很多人認為中國的網絡公司公司只是盲目模仿美國,並無獨創的商業模式以及原創技術。但中國在很多方面已經跨越了美國,在移动互聯網領域尤為如此。今天, 中國網絡企業的發展規模及發展速度獨步天下。"
張磊一向行事低調,但在2010年,他捐了8,888,888美元(下同)予耶魯管理學院,是該商學院有史以來收到最大筆的舊生捐款,事件曾經惹來國內有些人的批評,覺得是否應該先照顧中國的貧苦學生呢?但是亦有支持張的意見認為是因為中國的大學不濟,吸引不到捐贈者。
張磊在耶魯商學院師從投資大師史文森(David Swensen),史文森是耶魯大學博士,1980年畢業後加入華爾街,曾經在雷曼兄弟和所羅門兄弟工作,據聞曾經參與設計第一支利率掉期產品,史文森1985年重返耶魯主管捐贈基金,慢慢將基金的重點轉向另類投資(Alternative Investment. 另類投資主要是一些流動性低的投資工具,例如私募基金、基建基金、地產基金和對沖基金。史文森認識到大學的捐贈基金的現金流需要很低,而很多投資者都因為追求流動性而犠牲了收益,他認為大學應該利用自己的優勢來增加長遠收入,這意念很快便被其他大學仿傚。這趨勢近年卻開始遭受批評。例如去年耶魯大學付予私募基金經理的酬金是4.8億,而給予學生的助學金不過是1.7億。

有一點我覺得很奇怪,張磊堅持價值投資,但是他的老師卻是出身衍生工具市場的。但是不管白貓黑貓,史文森管理基金的能力是有目共賭的,根據《彭博》報導,耶魯大學捐贈基金過去5年的投資表現居長春藤大學之首,在8所大學排榜末的是康乃爾大學,比它稍勝的是哈佛。總資產376億的哈佛捐贈基金過去十年五換投資總監,當中包括曾經進出PimcoMohamed El-Erian,今年7月上任僅僅18個月總裁Stephen Blyth掉了職,大家都在問:為什麼這家全世界最著名,最富有的大學找不到一個聰明的腦袋替它管錢!


(20161031日刊登於蘋果日報)

No comments:

Post a Comment