捐8,888,888美元的舊生

如果你在網上查張磊這個名字，跳出來的很有機會是２０１５年‘中國好聲音’第四季總冠軍，但在金融圏內廣為人知的卻是４４歲的私募基金高瓴資本創始人張磊。張磊是河南省高考狀元，本科在中國人民大學念國際金融，畢業後考取獎學金到耶魯大學進修，獲授工商管理和國際關係雙碩士，唸書期間，他曾經在耶魯捐贈基金（Endowment）的投資辦公室兼職，２００５年，他在中國創建了高瓴資本（Hillhouse Capital），Hillhouse是耶魯大學所在地康涅狄格州紐黑文市的一條街，與耶魯投資辦公室只是一街之隔。

高瓴資本是最早投資中國互聯網公司的基金，騰訊、阿里巴巴和京東商城創業都有高瓴的參與。早在２００５年，張磊已經看好中國的網絡公司，他說：“以前都是全世界向學習美國，很多人認為中國的網絡公司公司只是盲目模仿美國，並無獨創的商業模式以及原創技術。但中國在很多方面已經跨越了美國，在移动互聯網領域尤為如此。今天, 中國網絡企業的發展規模及發展速度獨步天下。＂

張磊一向行事低調，但在２０１０年，他捐了8,888,888美元（下同）予耶魯管理學院，是該商學院有史以來收到最大筆的舊生捐款，事件曾經惹來國內有些人的批評，覺得是否應該先照顧中國的貧苦學生呢？但是亦有支持張的意見認為是因為中國的大學不濟，吸引不到捐贈者。

張磊在耶魯商學院師從投資大師史文森（David Swensen），史文森是耶魯大學博士，１９８０年畢業後加入華爾街，曾經在雷曼兄弟和所羅門兄弟工作，據聞曾經參與設計第一支利率掉期產品，史文森１９８５年重返耶魯主管捐贈基金，慢慢將基金的重點轉向另類投資（Alternative Investment）. 另類投資主要是一些流動性低的投資工具，例如私募基金、基建基金、地產基金和對沖基金。史文森認識到大學的捐贈基金的現金流需要很低，而很多投資者都因為追求流動性而犠牲了收益，他認為大學應該利用自己的優勢來增加長遠收入，這意念很快便被其他大學仿傚。這趨勢近年卻開始遭受批評。例如去年耶魯大學付予私募基金經理的酬金是4.8億，而給予學生的助學金不過是1.7億。

有一點我覺得很奇怪，張磊堅持價值投資，但是他的老師卻是出身衍生工具市場的。但是不管白貓黑貓，史文森管理基金的能力是有目共賭的，根據《彭博》報導，耶魯大學捐贈基金過去５年的投資表現居長春藤大學之首，在８所大學排榜末的是康乃爾大學，比它稍勝的是哈佛。總資產３７６億的哈佛捐贈基金過去十年五換投資總監，當中包括曾經進出Pimco的Mohamed El-Erian，今年７月上任僅僅１８個月總裁Stephen Blyth掉了職，大家都在問：為什麼這家全世界最著名，最富有的大學找不到一個聰明的腦袋替它管錢！

(於2016年10月31日刊登於蘋果日報)