Monday, December 1, 2014

你介意基金經理臭脾氣嗎?

店大抑或人大?  是我做了多年投行常常遇到的問題.  金融行業裡:  保險公司、銀行、證券行、資產管理公司等等, 要數資產管理公司尤其是對沖基金的個人色彩最濃, 有陣子是人大於店.

上週談到債券天王格羅斯離開自己一手創立並且工作了43年的PIMCO, 轉職Janus Capital(有說是他知道大股東安聯人壽(Allianz)要逼他退下一線, 所以先下手為強), 很多資金亦因此離開PIMCO.   意猶未盡, 今期再續. 

縱使PIMCO不是一對沖基金, 很多人仍會將PIMCO等同於格羅斯.  在債券市場沒有一個基金經理的名氣可以和他相比.  Investopedia早些時候列舉了史上最偉大的二十名投資人, 格羅斯是唯一單純以投資債券上榜的(www.investopedia.com).  (排名當然是從老美的角度看;中國歷史上的呂不韋、沈萬三、胡雪岩和我們的李超人, 通通沒有上榜).

格羅斯1944年出世於美國中部俄亥俄州, 年青時候隨父母移居三藩市.  1966年從杜克大學(Duke University)主修心理學畢業後, 加入美國海軍.  退役後在加州大學洛杉磯分校安達臣商學院修畢工商管理碩士.  加入職場之前, 他曾在賭城拉斯維加斯賭21點為生, 雖然為期很短, 多年後, 他仍然不時提到賭桌上經驗令他學懂控制風險和計算值搏率.  

資產管理公司有很多不同的經營模式, 依靠零售業務(例如互惠基金), 傾重銷售, 基金經理的角色比較輕.  但一些做機構客戶生意的, 尤其是對沖基金, 明星基金經理的去留對業務影響很大.   安聯自然對格羅斯的接班計劃非常關心.  2006PIMCO引入亦是投資界的明星埃里安(Mohamed El-Erian, 1958 - )當CEO.

埃里安美國出生, 埃及裔, 牛津大學經濟學博士, 在國際貨幣基金會工作15, 著作甚豐, 亦活躍於講壇.  1999年他首進PIMCO, 任投資策略委員會高級成員.  格羅斯不一樣, 外間視埃里安為一思想家, 而不是一 個交易員. 2006年離開PIMCO, 加入哈佛大學管理其永久基金(endowment fund), 不足兩年重返PIMCO. 

2006年埃里安重返PIMCO, 格羅斯曾經出力遊說. 兩人初時相處尚算愉快, 但始終兩人的性格出身和行事作風都截然不同.   格羅斯曾經說:  穆罕默出身於國際貨幣基金會, 喜歡開會人坐得滿滿.  我比較喜歡少人, 避免一些代表大眾意見的溫吞水決定.”  

基金行業是很現實的, 埃里安在PIMCO的表現並不好, 由他負責的Global Market Asset Fund, 規模一直未能做大, 只有20億美元的資產,  2013年更虧損10%.  在這投資表現就是權力的行業, 格羅斯和埃里安的磨擦愈來愈激烈.   《華爾街日報》曾經報導, 格羅斯向埃里安咆哮說:“我有41年的投資超卓紀錄, 你有什麼!” 

今年1 , 埃里安終於辭職, 但這並沒有為格羅斯帶來解脫, 反而愈來愈多箭頭指向他;   投資表現平平再加上管理失當, 格羅斯開始感覺大股東安聯對他不滿.

格羅斯的外向兼臭脾氣是市場通曉的, 他曾說:“會議結束後, 是不是每個離開會議室的人都帶著微笑就代表會議成功呢?  如果蠔殼內沒有沙粒, 也不會有珍珠了! 在越戰時曾經服役海軍的格羅斯從不嘗試掩飾自己的內向性格, 他曾要求公司員工不可以在早上和他交談, 他和埃里安共管PIMCO, 亦喜歡用電郵溝通, 縱使倆人的交易枱相隔咫尺.

然而, PIMCO的投資者會關注基金公司裡面氣氛是否和諧、同事是否相處愉快嗎?   大部份人的想法是:  一切只看表現, 其他與我何干?  

 

(2014121日刊登於蘋果日報)

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