Friday, July 17, 2009

如果MJ是一張債券

米高積遜(MJ)生前游走於黑白之間, 死後的財產亦是撲朔迷離, 成為傳媒追查的目標.

藝術是少數可以靠個人技能而賺取大量金錢的行業. 相比之下, 大企業的賺錢能力是來自整個團隊. 縱使是最高領導人, 在生產線上所起的實際作用也是微不足道的. 相反, 成名藝人即使當紅期已過, 但經典作品帶來的持續收入(例如版稅), 仍可以是很可觀的. 將這些未來收入資產證券化之, 是創新而又有理可依的做法. 用藝人的未來收入來發債, 並不是完全的新鮮事物. 1997年, 大衛·寶兒(David Bowie)就曾經作過類似的嘗試, 用他過往的唱片的版稅收入來做抵押品, 發行了一批總值5,500萬美元的債券.

如果米高積遜是一張債券, 他的價值, 像一般債券般, 取決於兩個因素, 一是年期、二是派息率與未來市場息率的差別.

先說年期, 米高積遜在五十歲的盛年突然離世, 扼殺了推出的新作品(不論是唱片、音樂動畫或演唱會)的可能性, 聞說計劃中的全球演唱會, 單是已賣光的倫敦50場演唱會門票, 已經會為他帶來上億美元的收入. 如果米高積遜多活十年, 這類型的賺錢活動很有機會可以重覆上演, 像滾石樂隊“環球之旅”般, 大賺特賺. 一般而言, 債券的票據息率如果是高於市場息率, 債券的市值便會出現溢價, 溢價債券, 年期越長, 價值便越高. 米高積遜英年早逝, 單從年期看, 是會令MJ債券價值下降的.

至於派息率, MJ債券相對於市場, 又應當怎樣計算呢? 米高積遜復出, 起初不少人對他的體能和受歡迎程度, 都有點存疑. 但是據看過米高積遜倫敦演唱會彩排的人說, 米高積遜的魅力不減當年, 不但會令昔日的樂迷今天的中生著迷, 甚至有機會吸納一批年輕的新“粉絲”, 掀起新一代的Moonwalk熱潮. 以此觀之, MJ債券的派息率絕對是高於市場.

綜合兩個因素, 米高積遜隕石式的離世, 從經濟角度看, 令債券的年期大幅縮短, 對債券的價值的影響是反面的. 但由於事件的震撼性帶來的熱賣, 卻又將派息率大幅地提升. 米高積遜去世後, 他的唱片在倫敦唱片店被搶購一空. 從這個角度觀之, 米高積遜的離世絕對令MJ債券升值.

雖然很多人視資產證券化為今次金融風暴的罪魁禍首, 但我死性不改, 始終認為資產證券化作為一個資金供應者和需求者之間的一個渠道, 對促進經濟運作, 絕對是功大於過.

每一個人的生命都是無價的, 您的如是、我的如是、米高積遜的亦是如是. 說米高積遜是一張債券, 只是遊戲文章, 為說經濟而說經濟而已, 讀者不要當真.

(於2009年7月17日刊登於明報)

1 comment:

  1. Nice Article!

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    Thanks!

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