Thursday, December 13, 2018

從傑出企業家名單 定長短倉策略



中央統戰部早前公佈的一份《改革開放四十年百名傑出民營企業家》名單, 這份由全國工商聯提名的名單惹來各方注目, 尤其今天『國進民退』爭議持續不斷, 有人視這名單為民企老闆政治含金量的指標.   名單內包括阿里巴巴的馬云、騰訊的馬化騰、恒大的許家印及百度的李彥宏等熱門人選.  亦有人關注有什麼人沒有上榜呢?   其中包括早前在美國涉及性侵案的京東主席劉強東, 和曾經名列中國富豪榜首的萬達集團王健林. 

在大陸, 棒打出頭鳥已經是定律, 雖然這份名單雖然是政府發表的, 但是應該是做長倉抑或短倉, 仍有很大待商榷空間.  我的老本行是做衍生工具交易, 禁不住技癢, 姑且提供下面幾條炒賣單方供讀者參考:-

·      首先, 我們可以將這些民企老闆的企業打包成為一ETF, 有了Delta One(註一)的產品, 便可長或可短, 甚至可以用這些underlying來發期貨和期權等衍生工具;
·      以期貨為例, 我個人的看法是短期這批民企的行情肯定是看漲的, 所以我可能會開一個近月份的長倉.   但是花無百日好, 尤其是在中國, 政經關係瞬息萬變, 很容易站錯邊.  今天的燦爛很容易就是明天的衰落, 所以我可能會做一個Calendar Spread,  做一支近月的長倉, 再加一個遠期的短倉.  
·      除了方向性的長短盤之外, 一個更大的賺錢機會是開一個長波幅的盤, StraddleStrangle(註二)都可以, 在中國這環境, volatility一般都不會死錯人.   所以我可能做一個25 DeltaStrangle, 換句話說, 是買一個25  Deltaput, 再加一個25  Deltacall.  成本不貴, 但是只要市場一旦大幅度波幅起來, 便可以賺大錢.  

大陸近期大幅宣傳改革開放成果, 北京國家博物館舉行改革開放圖片展.  在『關鍵扶擇』展區中, 習主席在圖片展中佔了7,  其餘3, 鄧小平、江澤民和胡錦濤各佔其一.   在目下嚴峻的貿戰氣氛底下, 用改革開放的成果來製造昇平, 不無道理.   至於如果論功行賞, 這比重是否恰當, 則是另話.  


(註一)               行內稱期貨和ETF等股票衍生產品為Delta One產品, 意思是這些產品的方向性和現貨完全一樣(100% Delta).
(註二)               Straddle又稱跨式或馬鞍式期權.   Straddle相等於以同樣的行使價買入一對同期CallPut.  當投資者不確定大市方向, 但是覺得價格會大上大落, 可以藉買入Straddle來謀利.  
Strangle又稱實跨式期權, 買入Strangle相等於買入一對同期的價外出(out-of-money) CallPut.  市況一旦出現波動, 同樣可以獲利.  但因為期權的行使價不貼市, 需要的獲利波幅比Straddle, 但買入價錢亦相對Straddle便宜.


(20181116日刊登於明報)


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